機構指出，臨近春節假期，貿易商冬儲仍在進行中，鋼材社庫累庫速度有所加快。鋼材表觀消費量維持下降趨勢，預期春節后開始邊際回升?？傮w來看，預期2024年鋼鐵行業需求有望超出市場預期，實現正增長。

核心邏輯

1、需求維持邊際下降，淡季繼續累庫。上周五大品種鋼材社庫、廠庫1044.56萬噸、438.72萬噸，環比上升51.24萬噸、9.64萬噸；總庫存1483.28萬噸，環比上升60.88萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量799.94萬噸，環比下降25.75萬噸。臨近春節假期，貿易商冬儲仍在進行中，鋼材社庫累庫速度有所加快。鋼材表觀消費量維持下降趨勢，預期春節后開始邊際回升。展望2024年鋼鐵需求情況，從地產端來看，經過兩年下行，預期地產端需求占比將降至20%以下，鋼鐵需求對地產波動的敏感度下降。同時，隨著各地地產支持政策持續出臺與傳導，預期2024年地產新開工降幅有望進一步收窄，地產對鋼鐵的負向拖拽將明顯下降。此外，國內萬億國債支持基建端需求；制造業升級與汽車、家電、造船等行業全球競爭優勢提升，整體需求將穩中有進?？傮w來看，預期2024年鋼鐵行業需求有望超出市場預期，實現正增長。

2、上周五大品種總產量為860.82萬噸，環比下降0.64%，同比上升0.32%。247家鋼廠高爐開工率76.82%，環比上升0.59個百分點；全國247家鋼廠高爐產能利用率為83.50%，環比上升0.52個百分點；上周全國電爐開工率57.69%，環比下降2.57個百分點；電爐產能利用率為56.38%，環比下降2.28個百分點。2023全年全國粗鋼產量10.19億噸，較2022年持平。預期產能擴張受限的背景下，2024年我國粗鋼產量向上彈性有限。上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為16.00元/噸、26.00元/噸，較上一周分別上升18.00元/噸、18.00元/噸。從成本端來看，礦價及焦煤價格依然偏高；進口鐵礦庫存12762.40萬噸，環比升120.50萬噸。根據Mysteel數據，上周247家鋼企盈利率為26.41%，與上周持平。展望2024年，隨著海外經濟步入衰退周期，成本端能源與原材料價格有望回歸，供給將更多匹配需求，盈利端有望實現觸底回升。

3、2023年需求超預期，未來長期持穩。2023年，盡管地產領域拖累鋼鐵需求，但在鐵路與能源工程等基建建設、廠房建設及制造業機械設備等需求的共同支撐下，內需整體保持穩定，疊加出口放量，鋼鐵需求超預期。展望未來房屋方面，偏弱的新開工及拿地或仍對一段時間內房屋用鋼需求造成一定沖擊，但伴隨房企融資環境改善，市場信心恢復，未來需求有望企穩；基建方面，在逆周期和跨周期調節的支持下，鐵路和能源建設需求有望持續支撐用鋼需求增長；制造業方面，廠房建設高峰期或將結束，但企業庫存維持低位，伴隨需求回暖，企業利潤改善，主動去庫存將逐步向主動補庫存階段過渡。在“穩增長”政策推進下，疊加新興領域用鋼的增長，預計鋼鐵需求有望長期維持穩定。

利好個股

華福證券指出，整體來看，國內政策利好不斷，為市場注入強大信心，當前鋼鐵基本面相對穩固，假期臨近產量還將收縮，信心增強庫存將繼續擴大。同時，政策在支持房地產融資困難上動作頻頻，房地產有加速筑底的跡象，利于全年鋼鐵需求企穩。在行業盈利底部，低估值、高股息、盈利穩定的公司具備性價比，推薦關注普鋼板塊的南鋼股份、華菱鋼鐵、新興鑄管等；特鋼板塊的中信特鋼、常寶股份、甬金股份等。

東吳證券認為，展望2024年，預計“盈利觸底反彈+產能有望出清格局向好+多元需求彌補地產缺口”為行業主要發展方向。但由于地產預計仍有一定拖累，所以仍可能最終弱現實兌現，鋼價受成本支撐邏輯存在，因此建議關注三條投資主線：

1）降本增效邏輯：在行業需求景氣度或有下行趨勢下，建議關注降本增效成效顯著標的，有自身α優勢同時業績更有保障，如寶鋼股份等；

2）產品轉型結構升級邏輯：由于地產行業或有下行趨勢，對應螺紋鋼品種需求有所減少，而長材、板材或有更好機會，建議關注提前布局優質產品公司，如華菱鋼鐵、首鋼股份、中信特鋼、撫順特鋼等；

3）受益于下游細分賽道景氣度上行邏輯：伴隨上游原料壓力加大，建議關注在下游細分領域盈利能力更強的成長性標的推薦受益于“精沖細分領域龍頭+汽車優質客戶+訂單充足”的翔樓新材，建議關注甬金股份、久立特材等。

本文內容精選自以下研報：

國君鋼鐵《淡季累庫，看好龍頭》

華福證券《政策釋放利好，宏觀預期走強，鋼價支撐上行》

東吳證券《2024年鋼鐵行業年度策略：矛盾交錯，行穩致遠》

民生證券《金屬行業2024年年度策略系列報告之鋼鐵篇金屬：鋼鐵需求尚未見頂，細分市場百舸爭流》